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央行重启14天期逆回购操作 市场关注明日LPR首次报价
2019-11-13 18:46:32 阅读量:4983

周四(9月19日),央行宣布9月19日通过利率竞价推出1700亿元反向回购,以对冲高峰纳税期、政府债券发行和支付、地方国库现金管理到期等因素的影响,并在季度末保持稳定的流动性。其中,7天反向回购和14天反向回购的中标利率分别为2.55%和2.70%,与上次持平。数据显示,今天没有到期资金,一天净投资1700亿元。

在资本方面,面对月度纳税高峰,央行的公开市场周三通过反向回购提供了纾困,但只是对冲到期操作,这对流动性的帮助有限。银行间市场的资本方面进一步趋同,一些机构仍未在中午收盘,而非银行机构甚至将隔夜加权回购利率上调了20个基点。交易员表示,虽然此次减持刚刚在本周实施,但流动性回报加上月度纳税等综合因素预计将因纳税和本季度末给资本方面带来一定压力,央行可能会继续维持反向回购。

一夜之间,美联储宣布将基准利率下调25个基点,至1.75%至2%的目标区间,与市场广泛预期一致。这是美联储自2008年12月以来的第二次降息。此外,美联储将隔夜反向回购利率下调30个基点至1.7%,并将超额准备金率下调30个基点至1.8%。美联储政策声明指出,将继续关注美国经济形势,并采取适当行动维持美国经济扩张。就业增长稳定,失业率仍然很低。劳动力市场依然强劲,经济增长温和。家庭支出强劲,投资和出口疲软。

美联储同时发布的位图显示,政策制定者在是否采取进一步宽松措施上存在分歧。美联储位图显示,10名成员认为2019年不会进一步降息,只有7名成员认为会再次降息。此外,位图显示,预计2020年不会降息,2021年降息一次,2022年降息一次。

中信证券对美联储的降息发表了坚定的评论,称尽管此次会议看似强硬,但仍有两个不可忽视的隐忧。首先,美联储将超额存款准备金利率下调了30个基点。其次,鲍威尔关于“扩大资产负债表规模的时间可能早于预期”的言论值得关注。在欧洲央行量化宽松之后,美联储也可能对资产负债表进行温和调整。

华泰宏观对美联储降息发表评论,称鹰派降息反映了美联储在未来政策道路上的巨大分歧。在财政政策和贸易摩擦的双重“绑架”下,美联储将被迫放松货币政策,向市场注入更多流动性。

天丰总量团队指出,市场对“持续下调”和“9月17日mlf降息”抱有很高预期。但是,考虑到mlf降息的信号大于lpr下调的实际信号,在整体下调后,mlf进一步降息的概率应该更低而不是更高。从央行9月9日以7天反向回购减持期取代mlf的操作来看,9月17日到期的mlf也可能以类似的方式被部分替代,并在日后逐步回归市场。此外,市场对“在今年第四季度提前使用明年新的特别债务限额”抱有很高的预期。然而,从预算法的角度来看,要求地方当局修改现行财政预算并提交地方人大批准的明年配额“提前发放”并不是不可能的,但可能性相对较低。因此,能否在一年内实现特别债券的增发应从以下两个方面进行观察:一是9月30日前是否申请使用历史余额(详见蔡羽(2017)89号);第二,9月17日举行的全国人民代表大会常务委员会第十三次会议是否将澄清与特别债券有关的问题(第十二次会议于8月底刚刚结束)。简而言之,在预期实现后,宏观层面需要关注反周期政策的实际执行情况。9月的第三周,一系列政策答案将揭晓:9月20日,下调后的第一个lpr报价是否会下调,值得关注。

资料来源:Times.com证券公司。

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